Bu hafta gözler FED'de Olacak

Haftalık Bülten - Bu hafta gözler FED'de Olacak
24.01.2021 12:51:03

Avrupa pandeminin ekonomiye olumsuz etkilerini azaltmaya çalışırken, Çin beklenenin üzerinde büyüdü 

Haftanın en önemli yurtdışı gündemi Avrupa Merkez Bankası Guvernörler Kurulu toplantısı, Çin büyümesi ve öncü PMI verileriydi. Avrupa Merkez Bankası piyasa beklentilerine paralel olarak faizleri ve tahvil alım programı miktarını sabit tutma kararı alırken Başkan Lagarde  "AMB olarak enflasyon üzerindeki kur etkisini gözlemliyoruz. Pandeminin etkileri azalınca orta vadede enflasyon konusunda yukarı yönlü baskılar bekleniyor." değerlendirmesinde bulundu. Ayrıca Başkan Lagarde yeni kapanmalar nedeniyle Avrupa ekonomisinin iki dipli bir resesyona doğru gidiyor olabileceği uyarısında bulundu. 

Haftanın önemli verilerinden Çin büyümesi %6.1’lik beklentilere karşılık %6.5 olarak gerçekleşti. Aralık ayında sanayi üretimi %6.9’luk beklentiye karşılık yıldan yıla %7.3 büyüme kaydederken perakende satışlar %5.5’lik beklentinin altında %4.6 büyüme gösterdi. 

Ocak ayına dair öncü PMI verilerine göre Japonya’da da PMI kritik eşik olan 50.0’nin altına geriledi ve öncü imalat PMI 50.0’den 49.7’ye, hizmet PMI ise 47.2’den 45.7’ye geriledi. Avrupa’da imalat PMI’lar gerilerken 50.0’nin üzerinde kalmaya devam etti, hizmet PMI’lardaki düşüş hizmet sektörünün zayıflığını daha belirgin olarak gösterdi. Öncü verilere göre, Euro Bölgesi bileşik PMI Aralık’ta 49,1'den Ocak’ta 47,5'e geriledi ve art arda üçüncü ayda da düşüş kaydetti. Rakam aynı zamanda Kasım ayından bu yana en hızlı bozulmaya da işaret ediyor. Euro Bölgesi’nde imalat PMI'ın 55,2'den 54,7'e, hizmetler PMI'ın ise 46,4'den 45'e gerilediğini görüyoruz. Almanya’da imalat PMI 58.3’ten 57.0’ye, hizmet PMI 47.0’den 46.8’e düştü; İngiltere’de ise hizmet PMI 49.4’ten 38.8’e sert düşüş yaşarken imalat PMI 57.5’ten 52.9’a geriledi. 

Avrupa’da PMI verilerinin alt endeksleri arasında en dikkat çeken tedarikçi iletim sürelerinin son 24 yılda geçtiğimiz Nisan ayından sonra en yüksek seviyeye ulaşması oldu. Bu gecikmeler girdi maliyetlerinde son 3 yılın en sert artışının yaşanması oldu. Bu arada dünyada navlun maliyetleri ile ilgili ciddi bir sıkıntı yaşanıyor. Avrupa’da bölgenin en büyük ekonomisi Almanya, sınırlı yük kapasitesi ve konteyner sıkıntısı içinde olduğunu bildirdi. Bu, dünya çapında salgının neden olduğu aksamadan ve Brexit gibi faktörlerin ticareti boğma tehlikesinden kaynaklanıyor. Ayrıca Çin’de taşımacılık maliyetleri pandemi öncesinde ciddi bir artış göstermişti. Pandemi ile birlikte bu maliyetlerde daha da yüksek artışlar söz konusu oluyor. Navlun ücretlerinde artışın devam etmesi dünya ticaretinde aksamaların daha da büyümesine ve büyüme üzerinde aşağı yönlü risk oluşturmasına neden olacaktır.

Avrupa’daki zayıflığın terine ABD’de PMI Mayıs 2007’den bu yana en yüksek seviyeye ulaştı. İmalat PMI Ocak’ta 2 puan artışla 59.1’e ulaşırken hizmet PMI 2.7 puan artışla 57.5’e yükseldi. ABD’de mevcut teşvikler ve teşvik beklentileri imalat ve hizmet aktivitesini destekler görünüyor. 

TCMB, Sıkı Para Politikasına Devam Sinyali Verdi

Haftanın iç gündemi TCMB’nin PPK toplantısıydı. TCMB, piyasa beklentilerine ve bizim beklentimize paralel şekilde haftalık repo faizini %17,0'de sabit tuttu. Banka, yaptığı uzun açıklamada iktisadi faaliyetin güçlü seyrettiğine, iç talebin halen cari açığı olumsuz etkilediğine ancak kredi büyümesinin hız kaybettiğine değinmiş. Ayrıca TCMB'nin en önemli açıklaması gerekirse ilave sıkılaştırma yapabileceği oldu. Piyasanın önceki toplantılarda duymak istediği ancak göremediği bu ifade sayesinde karar öncesinde 7.40'ın altında seyreden USDTRY 7.38'in altına geriledi. TCMB ayrıca ileriye dönük yönlendirme olarak 2021 yılsonu tahmini hedefi dikkate alarak (mevcut hedef %9.4) uzun bir müddet sıkı para politikasının devam edeceğini belirtti. TCMB'nin bir sonraki açıklaması 28 Ocak'ta gerçekleşecek Enflasyon Raporu sunumunda öğrenilecek. Raporla birlikte TCMB yılsonu tahminlerini ve beklediği enflasyon patikasını piyasa ile paylaşacak. 

Bu Hafta Gündem ABD Büyümesi ve FED

Bu hafta veri gündemi çok yoğun olmamakla birlikte Çarşamda Fed’in FOMC toplantısı haftanın en önemli yurtdışı gündemi olacak. Fed’den herhangi bir politika değişikliği beklenmemekle birlikte enflasyon sinyallerine karşılık Fed’in nasıl bir politika izleyebileceğine dair ipuçları piyasa açısından önemli olacak. 
Haftanın diğer önemli yurtdışı verilerinden ABD’de Perşembe 16:30’da açıklanacak ABD 4Ç20 büyümesine dair ilk tahminin %4 olması bekleniyor. Önceki çeyrek yıllıklandırılmış büyüme oranı %33.4 olmuştu. Ayrıca Cuma 16:40’da açıklanacak çekirdek PCE enflasyonunun %1.4’ten %1.3’e gerilemesi bekleniyor. Fed’in %2.0’lik enflasyon hedefine temel teşkil eden çekirdek PCE enflasyonundaki düşüş Fed’in beklenenden daha erken gevşek para politikasını terkedebileceğine dair endişeleri azaltacaktır. 

Yurtiçinde Gündem Enflasyon Tahminleri 

Yurtiçide takip edeceğimiz en önemli gelişme 28 Ocak’ta TCMB’nin düzenleyeceği, yılın ilk Enflasyon Raporu’na dair basın toplantısı olacak. TCMB Başkanı Banka’nın yılsonu enflasyon tahminleri ile beklenen enflasyon patikasını açıklayacak. TCMB’nin son PPK açıklamasındaki yılsonu hedefine yönelik bir para politikası izleme taahhütü Banka’nın mevcut yılsonu tahmini olan %9.4’ü değiştirmeyebileceği şüphesini oluşturdu. Ancak TCMB’nin beklentisinin üzerinde enflasyon gerçekleşmesi ve azalarak da olsa devam eden kur geçişkenliği ve emtia fiyatları TCMB’nin yılsonu tahminini yukarı revize etmesine neden olabilir. 
Haftanın en önemli yurtiçi verileri Pazartesi açıklanacak Ocak ayı reel kesim güven endeksi ve kapasite kullanımı ile Aralık ayı dış ticaret dengesi olacak. Reel kesim güven endeksi ile ilgili bir piyasa beklentisi bulunmuyor ancak Aralık ayında mevsimsellikten arındırılmış reel kesim güven endeksi özellikle üretim hacmi ve yatırım harcamasındaki artışlarla önceki aya göre %2.8 büyüdü ve 110.4 oldu. Arındırılmamış endeks ise 103.6’dan 106.8’e yükseldi. Aralık ayında kapasite kullanımı ise önceki ay 75.3 seviyesinden Aralık’ta hafif yükselişle 75.4’e çıkmıştı. Pandeminin ikinci dalgasına yönelik önlemler ve yüksek borçlanma maliyetleri Ocak üretim verilerinde bir yavaşlamaya neden olabilir. 

Cuma 10:00’da açıklanacak Aralık dış ticaret verisi ile ilgili olarak Ticaret Bakanlığı tarafından açıklanan öncü veriler Aralık’ta dış ticaret açığının 4.6 milyar dolar olacağına işaret ediyor. Bakanlık verilerine göre ihracat Aralık’ta önceki seneye göre %16 artarak 17.8 milyar dolara, ithalat ise %11.7 artışla 22.4 milyar dolara yükselecek. Böylece yıllık dış ticaret açığı 29.5 milyar dolardan 49.9 milyar dolara yükselecek.